MOIC TVPI 인수금융 경제 VC PE 용어 어떤의미이고 차이점은 무엇인가?

MOIC와 TVPI의 의미 비교

 

MOIC와 IRR의 의미는 시중에 많이 나와있다.

https://blog.naver.com/passion-ant/223163778435

투자수익률 개념 MOIC vs IRR 개념정의 및 펀드투자 사모펀드 용어 (엑셀계산법 포함)

 

하지만 TVPI와 MOIC를 비교한 내용은 국문으로 정리된 내용을 찾기 어렵다.

인수금융이라는 것이 아직도 국내에서는 전문가를 찾기 어렵고 국내 전문가들도 해외 출신이기 때문에 한국어로 정리된 내용이 빈약하다.

전문가라고 하긴 어렵지만 업계에서 일하는 사람으로써 내용을 정리해보고자 한다.

 

MOIC, TVPI 의 의미

MOIC 는 Multiple on Invested Capital 의 약자이다.

Gross MOIC, Net MOIC 라는 두가지 의미로 통용되는데 이는 알다시피 Gross는 보수를 차감하기 전 순수하게 펀드에서 수익이 난 금액과 원금의 합이 최초 투자한 원금대비 얼마나 늘어났는지를 파악하는 것이다.

 

그럼 TVPI의 의미는 무엇인가

TVPI 는 Total Value to Paid In의 약자이다.

 

단어를 해석해보니 대충 감이 잡히지 않나?

 

MOIC는 실제로 기업투자자(LP)들이 인출한 금액 중에서 투자에 들어간 금액을 말한다.

TVPI는 LP들이 단순히 인출한 금액을 말한다.

 

TVPI의 Paid in 과 MOIC의 Invested Capital 의 의미를 해석하고 이해하는 것이 중요하다.

인수금융 Buyouts 시장에서는 실제로 인출되고 이 자금이 어떻게 투자됐는지 활용도가 중요하다.

그래서 여기서 파생적으로 Dry Powder(드라이파우더) 라는 의미가 도출된다.

 

 

Buyout 시장에서 중요한 용어가 Dry Powder 이다.

드라이파우더는 일명 약정은 했으나 아직 투자가 안된 금액이다.

좀 더 쉽게 설명하자면 한 기관 투자자가 펀드에 300억을 투자하기로 약정을 했다.

하지만 현재 100억만 투자처를 찾아 인출이 됐고 200억은 아직 인출이 되지 않았다.

다만 투자자는 300억 약정했기에 200억을 추가로 인출할 의무가 있다.

200억은 Dry power 드라이파우더가 된다.

 

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"Dry powder" is a term used in various contexts, and its meaning can depend on the specific industry or situation. Here are a few common uses of the term:

1. Finance and Investments:
   • Private Equity and Venture Capital: In finance, "dry powder" often refers to the cash reserves or liquid assets that investment firms have on hand and are ready to deploy. Private equity and venture capital firms may keep a portion of their funds in "dry powder" to quickly invest in opportunities that arise.

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Chat GPT는 드라이파우더의 의미를 다음과 같이 정의하고 있다.

출처 : 한국경제

실제로 글로벌운용사들의 드라이파우더는 지속적으로 상승하고 있다.

돈은 벌어야하니 글로벌 LP 들에게 투자약정은 받았으나 경제가 계속해서 뒷걸음질치고 중소기업들이 영업실적이 이상적으로 나오지 않다보니 드라이파우더는 계속 쌓이고 있다.

 

 

다시 본론으로 돌아가자면

드라이파우더는 잠깐 논외로 두고, 실제로 LP들이 인출한 자금 중 실제 투자금액과 투자되지 않고 비용으로 사용된 금액이 나뉠 수 있다.

이 기준을 base로 하여 MOIC 와 TVPI 가 계산된다.

 

MOIC가 좋은가 TVPI가 좋은가

그렇다면 MOIC가 1.2x 이고 TVPI가 1.3x 이면 이 기업은 투자를 잘 한 것인가?

반대로 MOIC가 1.3x이고 TVPI가 1.2x 이면 투자를 잘 한 것일까?

 

운용사들의 실적은 단순히 하나의 지표로 판단하기는 어렵다.

특정 섹터에서는 비용이 더 많이 사용되었지만 IRR 수익률이 높게 나올 수 도 있는 것이고 특정 섹터는 수익률은 높은데 비용이 너무나 많이 사용되어 실제로 까보니 남는게 없을 수 있다.

 

그러나 개인적인 의견은 운용사들의 실적은 TVPI 실제로 목적에 맞게 사용된 금액 중 분배를 해준 금액의 합이 최초 투자금액 대비해 얼마나 커졌는지 알 수 있는 TVPI가 좀 더 와 닿는 수치이다.

MOIC와 TVPI의 분자 계산식이 다르게 쓰여있으나 결국 같은 의미를 뜻한다.

 

다만 운용사에 따라 본인들에게 유리한 수치를 사용하기 쉬우니 하나의 지표가 아닌 여러가지 지표를 비교해 보는게 좋을 것 같다.